均胜电子:国内市场开拓和海外整合进展良好

我们近期调研☎了均胜电子,公司业务经≥营正常。国内汽♯♮车功能件业务保持稳定增长,合资公司普瑞均胜产能扩张和订单开发有序进行,预计4季度德@⿻国ㄨ普瑞注入上市公司成功。我们认为随着普卍瑞均胜的订单释放和德国普Ⅹ瑞经营改善,公◢司业绩增长将在明年开始提捷克平台登录速。我们&预计公司2012-2▽014年EP‖S分别为0.45、0.72、1.01元,维持&ldq⿲uo╭╮;审慎推荐╞-A”投资评级。

一、◈∽均胜电子现有国内业务稳步增长⇔

公司现有产品是汽┖车内外饰件和功能性注塑零件,主要客户是上海通用、南北大众、福特和神龙等合资主机厂。优质的客户资源使"得公司在不利的经の济々环境下保持增长,预计公司该块业务能完成上市时业绩承诺。

二、◑↔↕▪普瑞均胜产能扩张和订单开发有序进行

国内汽车电子市场利润丰厚,竞争者为少数几家外资厂商,德国普瑞之前只有少量产品出口到国内,发展潜力巨大。普瑞均胜产能扩张经主机厂?验证时间较短,可≈快速切↖入国内市场,未来2年在手订单丰富,预计今年收入略不足1亿元,明年订单开始大规模释放,估计规模超2.5亿元。参考公司在北美市场上表现,我们认为公司有望在3-5年内国内市场销售额达到10亿规模。

三、德国普瑞海外市场快速︱︳恢复

德国普瑞于2@005年开始进入北美市场,业务发展迅├速。2011年北美地区营业收入8.3亿元,占公司总体销售收捷克娱乐入比例已达21%,净利润为0.7%,拖累公司整体利润率。改善北美地区盈利水平是❤☜公司下一步工作重点,预计两年内北美地区๑利润率将提升至现在整体水平。

罗马╩尼亚普瑞成立于2008年5月,建成时间较短,2011年收入捷克乐登录 ∴4.7亿元,同比增长120%,净利润率从2010年0.6%升至4.☠5%。罗马尼亚人工成本较℅低,随着规模的持续扩大,罗马尼亚普瑞盈利能力可望超过葡萄牙普瑞。

德国地区人工成本较高,公┆┇司除◥在研发中心会增大投入外,未来德国工厂不会新增产能。葡萄牙普瑞成立较早,盈∏利能力比较稳定。预计德国普瑞2012年收入┏增速在15%左右。

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